Блог

May 28, 2024

Почему позитивный, но неоднородный прогноз будет заставлять нефтяные рынки нервничать

Странной особенностью нефтяного рынка в настоящее время является то, что по мере ухудшения новостей о китайской экономике взгляды на спрос на нефть становятся более оптимистичными. Цены на нефть выросли на 20 процентов с конца июня.

Странной особенностью нефтяного рынка в настоящее время является то, что по мере ухудшения новостей о китайской экономике взгляды на спрос на нефть становятся более оптимистичными.

Цены на нефть выросли на 20 процентов с конца июня, причем ключевым фактором стал рост импорта в Китай. Разрушило ли это заклятие падение, произошедшее на прошлой неделе, вызванное пессимизмом в Пекине?

В четверг огромный китайский застройщик Evergrande подал заявление о банкротстве в Нью-Йорке. В последние недели Zhongrong Trust, фирма по управлению активами, имеющая дело с деньгами клиентов на сумму 87 миллиардов долларов, пропустила выплаты инвесторам. Он открыт для Evergrande и двух других компаний, занимающихся недвижимостью.

На прошлой неделе официальные данные показали ослабление промышленного производства в Китае, инвестиций в основной капитал и потребительских расходов в июле по сравнению с годом ранее.

Народный банк Китая снизил ключевые процентные ставки во второй раз с июня, в отличие от Федеральной резервной системы США, которая повысила ставки в прошлом месяце. Экономический рост, вероятно, не достигнет целевого показателя Пекина в 5 процентов, а меры стимулирования до сих пор были вялыми.

Как это согласуется с ситуацией на рынке нефти на протяжении большей части этого года?

Консенсус был за слабую первую половину и сильную вторую. Ожидается, что продолжающийся рост потребления – прежде всего в Китае – и продолжающееся восстановление после Covid, как ожидается, будут противоречить дисциплине ОПЕК в отношении уровня производства и замедлению роста производства в США.

Что касается предложения, то это в основном реализуется. Добровольные сокращения Саудовской Аравии просачиваются на рынок, объявленное Россией сокращение экспорта также очевидно, а бурение в США сокращается.

Спрос также выглядит хорошо, но демонстрирует противоречие между статистикой рынка нефти, с одной стороны, и более широкими экономическими данными, с другой.

Международное энергетическое агентство было настроено наиболее оптимистично. В январе рост спроса в Китае в этом году составил чуть более 0,8 миллиона баррелей в день. Сейчас наблюдается рост добычи почти на 1,6 миллиона баррелей в день, что составляет почти три четверти мирового объема. Другие прогнозисты прогнозируют от 0,8 до 1 миллиона баррелей в сутки.

По оценкам МЭА, мировой спрос на нефть впервые в июне достиг уровня 103 млн баррелей в сутки. Ожидается, что в следующем году рост замедлится, но на долю Китая по-прежнему будет приходиться 60 процентов ожидаемого прироста в 1 миллион баррелей в сутки.

Импорт нефти в страну вырос на 1 миллион баррелей в сутки в первой половине года. Ключевой вопрос заключается в том, насколько это соответствует реальному спросу, и насколько это использование более низких цен, особенно на российскую и иранскую нефть со скидкой, для пополнения запасов?

Трудно быть уверенным в запасах Китая, но около половины увеличившегося импорта, судя по всему, было отправлено в хранилища, при этом в общей сложности накоплено более 1 миллиарда баррелей, чего достаточно, чтобы покрыть все национальное потребление в течение более чем двух месяцев.

В июне импорт достиг трехлетнего максимума. Затем, когда в июле цены выросли, китайские покупатели сократили объемы поставок, откладывая меньше продукции на склады.

Этот стабилизационный механизм гораздо масштабнее и более отзывчив, чем разрекламированный потенциал стратегического нефтяного резерва США для точной настройки рынка. Это усложняет задачу группы ОПЕК, задерживая реализацию более глубоких добровольных сокращений добычи Саудовской Аравией и Россией. Закупки Китаем нефти стран Персидского залива и США в октябре и ноябре существенно снизились по сравнению с июнем.

Однако этот сигнал неоднозначен. Нефтеперерабатывающие заводы страны работают рекордными темпами.

Высокие объемы продаж поддерживаются активным экспортом дизельного топлива на голодные рынки других азиатских стран, но они тесно связаны экономически со своим большим соседом. Тем не менее, в четвертом квартале ожидается капитальный ремонт нефтеперерабатывающего завода.

Так как же нам совместить это очевидное несоответствие в целом хороших показателей и прогнозов спроса в Китае с ослаблением экономических показателей, а также довольно медленной и ограниченной реакцией цен на сырую нефть на более глубокие сокращения добычи ОПЕК?

Часть головоломки заключается в том, что считается «нефтью» для целей производства, а не для целей потребления. МЭА ожидает, что в этом году спрос Китая на нефтехимическое сырье вырастет на 900 000 баррелей в сутки, но большая часть этого спроса будет состоять из сжиженного природного газа, а не из производных сырой нефти.